当波动率偏畸进程较高时，阛阓出现尾部风险的概率较高，此时投资者应符合裁汰期旅店位美高梅中国，幸免风险发生而形成无数亏本；实体企业应符合增多对现货的套期保值头寸美高梅中国，闪避价钱波动风险。

　　波动率偏畸是一种零星的波动率浅笑，用于态状波动率浅笑非对称的神态。波动率偏畸是指实值期权、平值期权和虚值期权隐含波动率的各异。波动率偏畸不错响应期权阛阓往来者关于期权的供求相干变化预期。

　　本文继承虚值看涨期权、虚值看跌期权和平值期权的隐含波动率联想波动率偏畸。为了和洽联想方针的期限和期权虚值进程，本文联想不同业权价期权的在值进程，以-10%和10%的在值进程为界，并应用Cubic Spline（三次样条）差值法，联想出60日、90日以及180日虚值看跌期权、平值期权和虚值看涨期权的隐含波动率。

　　本文使用3种神态联想波动率偏畸：

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读者私信：我是离婚女（阳历1988年12月11日，辰时）与未婚男（阳历1994年元月29 日， 酉时），合婚看婚缘。

　　第一，应用虚值看跌期权隐含波动率和虚值看涨期权隐含波动率之差看成波动率偏畸，即Skew1=σPOTM-σCOTM;

　　第二，应用虚值看跌期权隐含波动率和平值期权隐含波动率之差看成波动率偏畸，即Skew2=σPOTM-σATM;

　　第三，应用平值期权隐含波动率和虚值看涨期权隐含波动率之差看成波动率偏畸，即Skew3=σATM-σCOTM。

　　Skew1、Skew2、Skew3均响应了期权波动率负偏进程。三个方针越高，那么期权波动率负偏进程越高；反之，正偏进程越高。

　　本文应用铜期货收益率历史百分位点，来臆想铜期货的尾部风险。经由历史样本统计，对应5%分位值，铜期货的正负尾部风险临界值隔离是上升1.87%和下落1.72%。若是某个往来日，铜期货价钱的涨幅或跌幅升迁上述两个临界值，标明本日发生了尾部风险事件。

　　本文收用的数据是上海期货往来所铜期货价钱和期权隐含波动率，并用2018年9月21日—2023年4月10日这段时候的数据进行盘问。本文通过Logistic归来模子，盘问了铜期权波动率偏畸对铜期货尾部风险的展望恶果，本文将铜期权波动率偏畸按照3种神态联想，接头虚值看跌期权和虚值看涨期权的隐含波动率对尾部风险的展望恶果。

　　表1：铜期权波动率偏畸与铜期货尾部风险

　　笔据表1的盘问截至，咱们不错发现，多数Logistic归来模子的P值小于5%，标明铜期权波动率偏畸关于铜期货尾部风险具有显赫的展望恶果。波动率偏畸的归来扫数均大于零，标明铜期权波动率负偏进程越高，铜期货发生尾部风险的概率越大。Skew1和Skew2关于尾部风险的展望恶果更好，标明虚值看跌期权隐含波动率能更好地展望尾部风险。

　　为了细分波动率偏畸关于期货价钱大幅下降和上升风险的影响，本文将铜期货尾部风险细分为下落尾部风险和上升尾部风险。

　　笔据表2盘问截至，咱们发现铜期权波动率偏畸关于铜期货大幅下落风险具有显赫的展望性。波动率偏畸的归来扫数均小于零，标明铜期权波动率正偏进程越高，铜期货发生大幅下落风险的概率越大。Skew3关于大幅下落风险的展望恶果更好，标明虚值看涨期权隐含波动率能更好地展望下落风险。

　　表2：铜期权波动率偏畸与铜期货大幅下落风险

　　笔据表3盘问截至，咱们发现铜期权波动率偏畸关于铜期货大幅上升风险具有显赫的展望性。波动率偏畸的归来扫数均大于零，标明铜期权波动率负偏进程越高，铜期货发生大幅上升风险的概率越大。Skew1和Skew2关于大幅上升风险的展望恶果更好，标明虚值看跌期权隐含波动率能更好地展望上升风险。

　　表3：铜期权波动率偏畸与铜期货大幅上升风险

　　本文通过Logistic归来模子，盘问铜期权波动率偏畸关于期货价钱尾部风险的展望性，得出以下论断：

　　第一，铜期权波动率偏畸关于铜期货尾部风险具有显赫的展望性。铜期权波动率负偏进程越高，铜期货发生上升尾部风险的概率越大；铜期权波动率正偏进程越高，铜期货发生下落尾部风险的概率越大。

　　第二，铜虚值看涨期权隐含波动率关于期货价钱下落尾部风险的展望恶果更高，铜虚值看跌期权隐含波动率关于期货价钱上升尾部风险的展望恶果更高。

　　投资者和实体企业在进行往来有筹谋时，不错不雅察和参考波动率偏畸方针。当波动率偏畸进程较高时，阛阓出现尾部风险的概率较高，此时投资者应符合裁汰期旅店位，幸免风险发生而形成无数亏本；实体企业应符合增多对现货的套期保值头寸，闪避价钱波动风险。